Рентабельность связывает полученный финансовый результат с выручкой, затратами, активами или капиталом. Поэтому для разных управленческих вопросов используют разные базы сравнения.
Группы показателей
- рентабельность продаж и затрат;
- рентабельность активов и инвестированного капитала;
- рентабельность собственного капитала;
- эффект финансового рычага и стоимость заемного капитала.
Как работает финансовый рычаг
Эффект финансового рычага используют для оценки того, насколько выбранная структура источников финансирования влияет на рентабельность собственного капитала. Привлечение заемных средств может как увеличить, так и уменьшить доходность для собственников.
Ключевой элемент расчета — дифференциал рычага: разница между рентабельностью всего капитала и стоимостью заемного капитала. Сам финансовый рычаг отражает соотношение заемного и собственного капитала, а произведение рычага на его дифференциал определяет величину эффекта.
Положительный эффект
Если рентабельность всего капитала выше стоимости заемных источников, увеличение доли заемных средств может повысить рентабельность собственного капитала.
Отрицательный эффект
Если рентабельность всего капитала ниже стоимости заемных источников, рост задолженности снижает рентабельность собственного капитала. В такой ситуации целесообразно увеличивать долю собственных средств.
Какие данные использовать
Обычно в расчете берут средние значения собственного и заемного капитала за период: сумму показателя на начало и конец периода делят на два. Допустим и расчет по значениям на конкретную отчетную дату — метод выбирают с учетом цели анализа и характера изменений внутри периода.
Стоимость заемного капитала — отношение платы за его использование к средней величине заемного капитала. Она не равна ставке по кредиту, если заемный капитал включает не только банковские кредиты. В расчет также могут входить начисленные проценты, штрафы, пени и иные санкции по просроченной задолженности.
Управленческий вывод: знак эффекта показывает целесообразность изменения доли заемного капитала, а абсолютная величина — насколько сильно структура финансирования влияет на рентабельность собственного капитала.